Powell sobre la nueva postura halconista en el gráfico de puntos y sobre la inflación: “Vemos que nos dice que tenemos que hacer más”

Se están acumulando renovados sentimientos agresivos en la Reserva Federal para el segundo semestre de este año. Eso es lo que vimos hoy. Si bien la Reserva Federal mantuvo las tasas estables hoy “para evaluar información adicional y sus implicaciones para la política monetaria”, la proyección mediana en el infame “diagrama de puntos” del FOMC hoy exige dos aumentos más de tasas este año, llevando el máximo del rango al 5,75%. .

De los 18 miembros, sólo dos proyectaron mantener las tasas iguales, y 16 proyectaron uno o más aumentos de tasas, hasta llegar a un miembro que proyectó 1 punto porcentual completo en aumentos, según el diagrama de puntos (mi discusión detallada aquí).

Powell lo señaló desde el principio en la conferencia de prensa en los comentarios preparados: "Casi todos los participantes del comité esperan que sea apropiado aumentar un poco más las tasas de interés para fin de año", dijo.

"Quizás será necesaria más moderación de la que habíamos pensado en la última reunión", dijo, señalando las proyecciones del diagrama de puntos para la inflación PCE subyacente que aumentó, para el crecimiento del PIB que aumentó y para el desempleo que disminuyó.

Olvídese de los recortes de tipos este año. Powell enfatizó en la conferencia de prensa que ningún miembro del comité proyectó un recorte de tasas en el diagrama de puntos: “Creo que, como cualquiera puede ver, ni una sola persona en el comité anotó un recorte de tasas este año, ni creo que sea en absoluto "Es probable que sea apropiado si lo piensas bien". Así que lo descartó por completo.

Julio sería una “reunión en vivo”Powell lo dijo dos veces en la conferencia de prensa posterior a la reunión, para asegurarse de que todos lo entendieron, lo que significa que la primera de esas subidas de tipos podría tener lugar en la próxima reunión del FOMC en julio.

En términos de pausar y luego reanudar la pausa, la Reserva Federal no está abriendo ningún camino en este sentido. El Banco de Canadá subió la semana pasada después de su pausa desde marzo, debido al resurgimiento de los temores inflacionarios; y el Banco de la Reserva de Australia, que subió por segunda vez desde su pausa, debido a los temores de inflación y al aumento de los costos laborales sin ganancias de productividad. Quizás ese sea el nuevo patrón.

La inflación subyacente “realmente no ha bajado. No ha reaccionado mucho a nuestras actuales subidas de tipos. Vamos a tener que seguir así”, afirmó.

“Si nos fijamos en la inflación PCE básica de los últimos seis meses, no se ven muchos avances. Está funcionando a un nivel superior al 4,5%, muy por encima de nuestro objetivo y realmente no baja. Queremos que baje con decisión, eso es todo”.

"No creemos que hayamos llegado a ese punto con la inflación todavía... Si nos fijamos en toda la gama de datos de inflación, en particular los datos básicos, simplemente no se ve mucho progreso durante el último año", dijo.

"La inflación general ha bajado materialmente, pero consideramos que la inflación subyacente es un mejor indicador de hacia dónde se dirige la inflación en general".

"Lo que nos gustaría ver es evidencia creíble de que la inflación está llegando a su punto máximo y luego bajando".

"Llevamos dos años y cuarto de esto, y los pronosticadores, incluidos los de la Reserva Federal, siempre han pensado que la inflación estaba a punto de bajar y, por lo general, pronosticaron que así sería, y se equivocaron".

“Por supuesto que vamos a reducir la inflación al 2% con el tiempo. Queremos hacerlo con el mínimo daño posible a la economía, por supuesto. Pero tenemos que reducir la inflación al 2% y lo haremos. Y simplemente no vemos eso todavía”.

“Miremos la inflación subyacente durante los últimos seis meses, un año. No estás viendo el tipo de progreso que queremos ver”.

"Sigo pensando, y mis colegas están de acuerdo, que los riesgos para la inflación todavía son alcistas".

“Cada año durante los últimos tres años, [la proyección del PCE básico medio] ha aumentado a lo largo del año. Y lo está haciendo de nuevo. Lo vemos y vemos que las previsiones de inflación están volviendo a ser bajas. Y vemos que nos dice que debemos hacer más”.

“Estamos comprometidos a reducir la inflación. Y esa es la cosa número uno. Así es como lo pienso”.

“Nos parece que tiene sentido moderar nuestras subidas de tipos a medida que nos acercamos a nuestro destino. La decisión de considerar no subir las subidas en cada reunión y mantener los tipos estables en esta reunión es una continuación de ese proceso”.

"La principal cuestión en la que nos centramos ahora es determinar el alcance de un endurecimiento adicional de las políticas que puede ser apropiado para devolver la inflación al 2% con el tiempo".

"Así que el ritmo de los aumentos y el nivel final de los aumentos son variables separadas, dado lo lejos que hemos llegado".

"Puede que tenga sentido que las tasas suban, pero a un ritmo más moderado".

Esto es de lo que hablaba Powell en términos de que la inflación subyacente no había bajado.

En términos mensuales, el IPC subyacente aumentó en abril y mayo. El promedio de tres meses no ha bajado en absoluto en siete meses, ubicándose a una tasa anualizada de más del 5%. Powell se refiere a medidas mes a mes, promedio de tres meses y promedio de seis meses, no a tasas interanuales, que están sesgadas por el efecto base.

El índice de precios PCE básico mensual y su promedio de seis meses, al que Powell se refirió específicamente, también aumentaron en abril y se sitúan a una tasa anualizada del 4,7%, aproximadamente la misma desde julio de 2022:

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